并购告吹：三个月筹备戛然而止并购初衷：欲补 CPU IP 短板合作替代并购自主生态仍需多方合力结语对于市场而言，此次事件既是一次短期的预期修正，也是对国产半导体 IP 企业战略定力的考验。未来，随着芯原股份深化与芯来智融及其他 RISC-V 供应商的合作，叠加自身 AI ASIC 业务的持续放量，其仍有望在国产半导体 IP 赛道保持领先地位，而整个 RISC-V 生态的自主化进程，也将在多方合力下稳步推进。

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2025年12月12日晚间，国产半导体 IP 龙头芯原股份（688521）的一则公告，给市场投下了一颗 “惊雷”—— 公司宣布终止发行股份及支付现金收购芯来智融 97.0070% 股权并募集配套资金的重大资产重组事项。

这场历时近 3 个月、旨在加码 RISC-V 生态的并购案，最终因交易双方核心诉求存在偏差而止步，也让市场对其 RISC-V 赛道的布局逻辑产生新的审视。

作为中国半导体 IP 第一股，芯原股份此番终止收购的背后，究竟暗藏哪些博弈？其 RISC-V 生态的构建又将走向何方？

回溯此次并购的始末，其推进节奏曾一度十分紧凑。

2025 年 8 月 28 日，芯原股份与芯来智融相关股东签署股权收购意向协议，次日公司股票应声停牌；9 月 11 日，公司正式披露收购预案，拟拿下芯来智融 97.01% 股权，交易预计构成重大资产重组，股票于 9 月 12 日开市起复牌。

此后 10 月、11 月公司两度披露进展公告，宣告审计、评估等核心工作已基本完成。

一切看似按部就班，却在临门一脚时生变。

芯原股份在公告中直言，交易终止的核心原因是标的公司管理层及交易对方提出的核心诉求及关键事项与市场环境、政策要求及公司和全体股东利益存在偏差，在收到交易对方终止通知后，为维护公司及股东利益，最终决定终止本次交易。

值得注意的是，此次标的公司芯来智融的行业地位颇具含金量。作为国内首批RISC-V CPU IP 提供商，芯来智融已跻身全球 RISC-V IP 赛道第一梯队，累计开发数十款 IP 产品，全球授权客户超 300 家，产品广泛覆盖 AI、汽车电子、工业控制、5G 通信等关键领域，是国产 RISC-V 生态的核心参与者之一。

而芯原股份本身已是国内半导体IP领域的龙头，2020 年登陆科创板后，其业务版图拓展至 AI ASIC 芯片定制领域，2025 年上半年芯片设计业务中 AI 算力相关收入占比已达 52%，双方本可形成技术与生态的强协同。

芯原股份当初启动收购，背后有着清晰的战略考量。

一方面，RISC-V 架构正成为半导体 IP 领域的新蓝海。相较于传统的 ARM、X86 架构，RISC-V 凭借开源、灵活的特性，在物联网、AIoT、汽车电子等新兴领域快速崛起，国内也在加速推进 RISC-V 生态的自主化建设。

芯原股份虽在图形处理器、神经网络处理器等 IP 领域具备优势，但在 CPU IP 尤其是 RISC-V 架构 CPU IP 上存在短板，而芯来智融的技术积累恰好能填补这一缺口。

另一方面，并购是快速实现生态整合的捷径。芯原股份曾在预案中表示，交易完成后，公司可通过自身半导体 IP 和芯片定制平台的技术赋能，协同芯来智融的 RISC-V 技术资源，加速 RISC-V 的规模化落地，同时构建开放的 RISC-V 硬件平台与开源软件生态，进一步提升在国产自主 IP 领域的技术壁垒和市场影响力。

从市场预期来看，此次收购若能落地，芯原股份将形成通用 IP+AI IP+RISC-V CPU IP的完整 IP 矩阵，在 AI 芯片定制、国产自主可控芯片等业务上的竞争力将大幅提升，这也是预案披露后市场给予积极反馈的核心原因。

尽管芯原股份在公告中强调，本次终止交易不会对公司正常业务开展和生产经营造成不利影响，也不存在损害中小股东利益的情形，但市场仍需从短期和长期两个维度审视其影响。

从短期来看，收购终止或引发市场情绪波动。截至12月12日收盘，芯原股份报 149.04 元/股，总市值 783.74 亿元，并购预期曾是支撑其估值的重要逻辑之一，预案终止后，部分资金或因预期落空选择离场，股价短期或面临一定承压。

此外，公司已计划于12月18日召开投资者说明会，解答市场关于交易终止的核心疑问，以缓解市场担忧。

从长期来看，芯原股份的 RISC-V 布局并未停滞，只是从并购整合转向了开放合作。公司明确表示，未来将继续强化在 RISC-V 领域的布局：其一，作为芯来智融的现有股东，将保持并深化与标的公司的合作关系，通过业务协同实现技术互补；其二，扩大与多家 RISC-V IP 核供应商的合作，避免单一供应商依赖，推动 RISC-V 生态的多元化发展。

这一转向实则更为稳健。相较于并购带来的资金压力和整合风险，开放合作既能获取 RISC-V IP 资源，又能保持自身业务的独立性和灵活性，同时也符合国内 RISC-V 生态百花齐放的发展趋势。

芯原股份此次终止收购，也为半导体 IP 领域的并购重组提供了典型案例。

一方面，半导体 IP 作为技术密集型赛道，并购交易的核心不仅是资产的整合，更是技术团队、知识产权和战略诉求的协同。交易双方在估值、控制权、技术路线等核心事项上的分歧，往往会成为并购的拦路虎，此次芯来智融方与芯原股份的诉求偏差，正是这一行业特性的体现。

另一方面，国产半导体IP 自主化不能仅依赖并购捷径。芯原股份的战略转向表明，在自主 IP 生态的构建中，自主研发+开放合作的组合拳，或许比单一的并购整合更具可持续性。

目前国内已有多家企业在 RISC-V IP 领域布局，通过产业链上下游的协同攻关，同样能实现技术突破与生态完善。

芯原股份终止收购芯来智融，虽暂时打乱了其通过并购加码 RISC-V 的节奏，但并未改变其深耕国产半导体 IP 与 AI 芯片定制的核心战略。

从并购到合作的转向，是公司在权衡各方利益后的理性选择，也为其 RISC-V 生态布局预留了更多灵活性。

关于#芯原股份停止并购芯来智融，您有什么看法？欢迎评论区留言分享！（注意，内容不构成任何投资建议）

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